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投资者正在考虑错误的债券市场指标 而且经济衰退的可能性较小

高盛(Goldman Sachs)的策略师表示,这种收益率曲线反转是不寻常的,而且它并没有发出过去同样强大的经济衰退信号。

投资者正在考虑错误的债券市场指标 而且经济衰退的可能性较小

3个月期国债收益率升至10年期收益率以上,引发各种经济衰退恐慌,但策略师表示,更为常见的是,2年期收益率首次突破10年期收益率。

尽管短期和长期收益率之间的差距缩小,但策略师预计股市将继续走高。于经济衰退的可怕债券市场警告可能不适合观看。

高盛策略师在一份报告中表示,是的,收益率曲线已经倒转,但是以一种不同寻常的方式,它并没有发出过去曾经发出过的同样强大的经济衰退信号。

周五,10年期至3个月的曲线倒转,意味着10年期国债收益率跌至3个月以来的收益率之下,这是7年来的首次。

然而,高盛策略师指出,曲线的这一部分首先反转是不寻常的,而更普遍观察的价差在10年期和2年期之间,并且通常会更快地反转。那是因为它是美联储预期利率变动的市场价格所在。另一方面,美联储倾向于观察3个月的利差。

现在,2年期国债收益率的下跌速度比10年一般缓慢,周一下跌至2.38%以下,周二为2.44%。

与其他公司一样,高盛分析师将全球债券市场的压力归咎于美国10年期国债收益率下滑,其中低利率和负利率推动买家进入美国国债。收益率与价格相反,因此买家购买债券时可能会下跌。

他们写道:“这种动态可能得到了非美国利率的国际溢出效应的支持,其中量化宽松和低增长以及通胀预期支撑了10年来的低利率。” “因此,曲线反转信号对衰退的影响可能不如过去,因为跨区域的长期收益率变得更加相关。”

另一个需要注意的重要因素是上周信贷息差并没有大幅增加。高盛策略师指出,这些利差通常会对衰退风险做出反应。

策略师表示,他们追踪倒转的曲线部分,发现与过去四次衰退相比仍然较弱,当时超过70%的曲线被倒置。在过去几个月中,2年期国债收益率已经上涨至3年期和5年期国债收益率之上,且已高于7年期国债收益率。

当收益率曲线反转时,投资者会担心,因为这对整体经济来说并不是一个好兆头。银行倾向于短期借贷并向企业和消费者提供更长时间的贷款,因此当短期利率高于长期收益率时,贷款变得更加困难。股票和其他风险资产可以在平稳的收益率曲线上表现良好,这支持了高盛策略师的观点,即尽管缺乏利润增长和较不积极的宏观环境,但股票的回报仍将是积极的。

策略师指出,一旦收益率曲线在倒置后开始变陡,市场开始出现大幅下跌。

他们指出:“当然这个周期因为超低的利率水平而有所不同,因此历史结果可能无法直接进行,但我们预计,即使在回报率较低的环境和高波动性的情况下,经济衰退风险仍然有所降低。”

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