美联储可能最终将1995 - 96年的利率削减视为今天的模板

时间:2019-04-29 08:52:33|来源:

美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其同事本周齐聚一堂参加政策制定会议,他们中的一些人可能会考虑1995年。

那是美联储在货币政策中期修正后的一年,在持续紧缩之后降息。现在一些官员和投资者开始怀疑美联储是否会在2018年加息四次之后再次放松立场。

美联储可能最终将1995 - 96年的利率削减视为今天的模板

“我确实看到了1995-96期间和我们现在所处的相似之处,”大卫·斯托克顿说,他当时在美联储工作,现在是彼得森国际经济研究所。“在反复加息之后,总会有人担心你可能过度了。”

人们普遍预计鲍威尔及其同事将在4月30日至5月1日的会议上维持利率不变。美联储观察人士将要寻找的是会后声明中的任何暗示 - 或者更有可能是鲍威尔随后的新闻发布会 - 中央银行正准备在今年晚些时候降息。

摩根大通(JPMorgan Chase&Co。)驻纽约的首席经济学家布鲁斯•卡斯曼(Bruce Kasman)表示,“我认为他们在这里待了很长时间,但通胀率确实会让他们考虑宽松政策。”

美联储副主席理查德克拉里达指出,1995年和1998年两次中央银行降低利率作为保险,以防止经济疲软,即使它没有看到经济衰退潜伏。

一些美联储观察家认为1995年是现在正在发生的事情的更好模板。

1998年,央行迅速连续三次降息,以缩短俄罗斯债务违约带来的金融危机以及对冲基金长期资本管理公司近期崩盘。今天没有这样的触发事件。

相比之下,现在和1995-1996之间存在许多相似之处。美联储通过指出价格压力减缓,证明了当时的三次降息 - 在1995年7月和12月以及1996年1月。

今天的政策制定者更加注重低通胀水平 - 并且毫不掩饰他们希望看到更高通胀的愿望。

如果有任何比现在更明显的事情,美国和全球的增长也在四分之一世纪前放缓。

其他相似之处:尽管美联储认为劳动力市场相当紧张且股价有所上涨,但美联储在1995 - 96年的利率下降中继续保持下滑趋势。事实上,正是在1996年12月,当时美联储主席艾伦格林斯潘警告金融市场“非理性繁荣”。

然后是政治。克林顿总统将于1996年再次当选,而唐纳德特朗普明年将面对选民。

在他的经济团队告诉他公众对独立央行的压力可能会适得其反之后,克林顿没有公开评论美联储的政策。

特朗普并没有那么沉默寡言,一再呼吁鲍威尔公司开放货币政策以榨取经济和股市。

特朗普的追随者认为,他的减税和放松管制行动正在为生产力驱动的经济繁荣铺平道路,这种经济繁荣不会刺激通货膨胀。

如果出现这种情况 - 许多经济学家对此表示持怀疑态度 - 那将类似于20世纪90年代后期由于互联网的激增而导致的增长激增。

前美联储副主席艾伦布林德(Alan Blinder)曾担任1995年降低利率的指控,他提醒人们不要与今天达成太多相似之处。

布林德认为,一个很大的区别是:美联储明显提高利率,在1994年11月将利率提高0.75个百分点,在1995年2月提高0.5个百分点,然后在当年7月开始削减利率。

“我们有点兴奋,”现在是普林斯顿大学教授的布林德说。

这次美联储过度炒作并不是那么明显。12月加息0.25点使利率上升至中性区域,货币政策既不刺激也不限制经济增长。

虽然布林德表示可能会降息,但他认为美联储的下一步行动更可能是加息。但就目前而言,“我对他们的耐心立场感到十分满意。”

珍妮特耶伦也是如此,她还在四分之一个世纪前担任美联储理事时提出了利率回调。

“在我看来,货币政策处于有利地位,”这位前美联储主席在4月10日在休斯顿举行的活动中表示。

彼得森的斯托克顿认为央行最终将削减利率。

他说,“他们会在某些时候拿出一些保险”。正如1995-96一样,“这样做的风险相对较低。”

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