投资者为什么要转入价值股票

时间:2019-12-03 11:32:17|来源:

价值股票通常是以相对较低的倍数交易的,例如,账面价格(P / B),市盈率(P / E),企业价值与EBITDA(EV / EBITDA)或仅仅是折价它们的内在净值,通常称为现金流量折现(DCF)估值。增长股票通常是具有较高增长潜力的股票。公司在其行业生命周期中处于相对较早的阶段,提供新技术或产品可能是推动这种增长的一些原因,这通常反映在公司的销售额或收益数字中。

十多年来,价值型股票的表现不及增长型股票。这可以通过金融,工业和材料等行业的估值来观察。多年来,成长型股票的表现均胜过其他所有因素,完美的例子就是FAANG(Facebook,Amazon,Apple,Netflix和Alphabet的Google)。科技和生物技术等行业主要由成长型股票构成,并且往往以较高的估值进行交易。

这里要考虑的重要因素是商业周期。投资者通常在经济达到顶峰时购买增长,因为这是技术创新或破坏的时期。到周期结束时,投资者更喜欢转为价值,因为在熊市期间,低估值股票的跌幅往往低于较昂贵的成长型股票,而其较高的收入为总收益提供了缓冲。

一些分析师认为,平均周期可能在7到10年之间,最近的周期是在2008-09年金融危机之后开始的,而且周期过长。

在恢复的早期阶段,价值往往跑赢大市。这几乎发生在每个周期中,可以通过MSCI世界增长与价值相对绩效指数来观察。当指数较低时,价值胜过增长,反之亦然。在互联网泡沫破灭之后的大幅下跌显示出价值反弹,但在2008-09年的放缓中,下跌幅度相对较小。

最新的价值轮换始于2019年8月中旬,当时长期主权主权收益率(美国国债期限超过10年)创下了今年的最低值。跟踪特定风格或行业的Smart-beta ETF在第三季度价值ETF流入20亿美元,增长ETF流出量大致相同,并在今年初呈上升趋势。

价值ETF的像先锋价值ETF(NYSEMKT:VTV)和iShares安硕MSCI边缘美国的价值因素ETF(NYSEMKT:VLUE)均上涨了3.5%,在过去六个月。这两家公司都密切跟踪美国中型和大型价值股,例如AT&T,涨幅为16%。英特尔-增长30%;和高盛-同比增长12.7%。iShares价值ETF(迄今为止增长了20%)也赶上了iShares美国动量ETF(NYSEMKT:MTUM),后者迄今为止仅增长了19%。MTUM跟踪微软,万事达卡等美国高涨大中型股票以及Visa,并且在过去几年中有了长足发展。

一些投资者认为这是第一阶段,只有20%的轮换完成,而另一些投资者则认为轮换不会持续很长时间,因为这代表交易者为空头头寸进行了弥补。贸易和全球经济基本面接下来将发生的事情很重要,因为更好的宏观数据和周期恢复将推动这一轮换的第二阶段。

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